本周行业热点：①多部门联合发布《“十四五”电子商务发展规划》；②CCFA联合国家信息中心发布《零售业对我国经济社会的影响评估》报告。

　　2021Q3 消费品零售行业财报情况：消费品零售行业包含渠道类(超市、电商及代运营、购百、专业连锁)以及消费品类(个护用品、化妆品)共计6 个子行业96 家公司。21Q3 行业营收7795.70 亿元，YOY3.64%，归母净利244.23亿元，YOY16.60%，扣非归母净利185.10 亿元，YOY18.12%。消费品零售行业较去年有所提升，正逐渐脱离疫情影响，处于复苏恢复状态，但归母净利、扣非归母净利同比下跌，公司盈利能力还有待进一步增强；与2019 年同期相比，行业整体营收同比下降10.82%，整体未完全恢复至疫情前水平。

　　其中购百、化妆品表现突出，营收规模、归母净利和扣非归母净利较去年同期均正增长；专营连锁、电商行业营收规模有所增长，但业绩略有承压；超市、个护行业表现较差，营收规模、归母净利和扣非归母净利均负增长，且超市最新一期的扣非归母净利为负值。相较19 年同期营收，专业连锁、超市、购百尚未恢复至疫情前水平(不排除会计准则变更对于营收规模的影响)，电商及代运营、个护用品、化妆品已恢复至疫情前水平。

　　具体来看，专业连锁的黄金珠宝类公司普遍实现了较优异的营收增长，契合后疫情时代婚庆等主流需求复苏、行业零售额恢复向好的大趋势；购百类则是上年同期受疫情影响到店经营，同时部分门店对于品牌客户采取免租政策，本期内在低基数的基础上有效恢复；化妆品类公司本身受疫情影响主要系线下销售，通过线上渠道多平台的补充以及有效的营销及产品策略，行业整体保持高景气增长趋势；超市类公司业绩普遍下降，系在上年居家囤货的高基数基础上，叠加CPI 波动、新零售业态挤压等因素，门店客流量及客单难以维系；电商类公司经营同样存在高基数的问题，疫情加速了部分电商平台和电商类服务的发展，后续各公司的业务调整对自身的经营影响更大，因此表现会出现分化；个护类公司营收大幅下滑则主要系上年多数公司生产口罩等防疫类物资，而在疫情防控形势转好下，本期对应销售减少。

　　推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注-零售渠道类天虹百货(002419.SZ) 、王府井(600859.SH) 、永辉超市(601933.SH)、家家悦(603708.SH)、红旗连锁(002697.SZ) 、华致酒行(300755.SZ)、壹网壹创(300792.SZ)、丽人丽妆(605136.SH)；以及消费品类的上海家化(600315.SH)、珀莱雅(603605.SH)、丸美股份(603983.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、可靠股份(301009.SZ) 、豪悦护理(605009.SH)、稳健医疗(300888.SZ)、百亚股份(003006.SZ)。

　　风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。

（文章来源：中国银河证券）