上周回顾：1)1—10 月份，全国固定资产投资(不含农户)445823 亿元，同比增长6.1%；比2019 年1—10 月份增长7.8%，两年平均增长3.8%。2)1—10 月份，全国房地产开发投资124934 亿元，同比增长7.2%；比2019 年1—10 月份增长14.0%，两年平均增长6.8%。3)近日，国家发展改革委联合生态环境部、工业和信息化部、市场监管总局等各部印发《“十四五”全国清洁生产推行方案》。4)上海发布进一步规范装配式混凝土建筑设计管理的通知。

　　本周观点：本周统计局公布10 月投资数据，受基数、财政、疫情等因素影响地产、基建、制造业投资增速仍呈下滑趋势，单月来看仅制造业仍维持正增长。2021 年前10 月全国固定资产投资(不含农户)同比+6.1%，两年平均增长3.8%，增速与前三季度持平。1)制造业：继续保持两位数增长，前10 月累计完成投资额同比+14.2%，增速较上月小幅下滑0.6pct，10 月单月同比+10.1%；细分行业中，装备制造业投资累计同比+16.7%，原材料制造业投资同比+14.1%，消费品制造业投资同比+12.1%；2)基建：单月投资再下滑，料全年投资完成额与去年接近持平。前10 月广义基建固投完成额累计同比+0.7%，单月同比-4.8%，5 月以来单月投资同比均为负值。细分行业中，交通运输、水利环境公共、电热气水投资额累计增速各为+2.3%、-0.4%、+0.4%，增速较上月各放缓0.1pct、1.2pct、1.2pct，环境投资累计增速年内增速首次降至负值。单月来看，三项投资10 月同比增速各为+1.6%、-9.3%、-7.2%；3)地产：投资、销售、开竣工单月快速下滑。前10 月地产投资累计同比+7.2%，较上月放缓1.6pct，单月同比-5.4%。地产销售额和销售面积累计同比各为+11.8%、+7.3%，增速较上月放缓4.8pct、4.0pct，单月同比各为-22.7%、-21.7%新开工面积和竣工面积累计同比各-7.7%、+16.3%，增速较上月放缓-3.3pct、-7.1pct，单月同比各为-33.1%、-20.6%。我们认为，在今年原材料、三道红线的多重压力下，地产链的预期基本接近底部，建议关注地产链基本面修复带来的困境反转机会。

　　基建数据跟踪：1)专项债：本周专项债发行量404.94 亿元，截止2021 年11月20 日，累计发行量27299 亿元，累计同比-23.37%。城投债：城投债发行量为436.30 亿元，净融资额为-201.73 亿元，截止目前累计净融资额16404.58 亿元，累计同比-13.94%。2)本周无发改委重大事项批复。3)公司订单跟踪：

　　本周共18 家公司中标134 个订单，中标总金额2670.75 亿元。

　　投资建议：重点推荐四川路桥、东南网架、亚厦股份，其他个股推荐鸿路钢构、中国建筑、中国中铁、中国铁建，建议关注富煌钢构、精工钢构、东珠生态。

　　市场回顾：

　　1) 行业：本周大盘上涨0.60%，创业板上涨0.55%，建筑行业下跌0.36%，在整个市场中表现较弱；子行业大部分上涨，涨幅前五为国际工程承包(2.85%)，其他专业工程(2.16%)，路桥施工(0.85%)，化学工程(0.7%)，城轨建设(0.21%)。

　　2) 个股：本周共78 只股票上涨，涨幅前五的公司为勘设股份(16.57%)，岭南股份(15.46%)，高新发展(12.86%)，*ST 罗顿(12.32%)，粤水电(10.38%)；跌幅前五的公司为龙元建设(-14.31%)，名家汇(-11.22%)，永福股份(-8.14%)，中毅达(-7.11%)，东南网架(-6.37%)。月度来看(20211031~20211121)共90 股票上涨，年初至今共61 只股票上涨。

　　3) 资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.3811，较上周下跌91 个点。十年期国债到期收益率上涨至2.9302%，较上周下跌89bp。一个月SHIBOR 为2.3480%，较上周下跌340bp。

　　4) 其他：本周共4 家公司发生大宗交易，2 位重要股东增减持，7 位高管增减持。

　　风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。

（文章来源：华创证券）