事件：据安徽晶科能源，2022 年1 月4 日，安徽晶科能源一期8GW N 型TOPCon电池产线全线贯通，首片高效电池下线。这是PERC 走向N 型的重要技术转折。

　　晶科8GW N 型TOPCon 投产，预计2022 年N 型电池扩产规模有望超90GW: 安徽晶科一期8GW N 型电池项目于9 月8 号正式开工建设，11 月1 号交付机电安装，12 月10 号交付设备进场，1 月4 号全线贯通首片顺利下线，从开工到投产，仅用时118 天，项目建成达产后预计年产值约80 亿元。据晶科能源官方微信公众号显示，由于N 型TOPCon 组件效率比传统PERC 平均提升了1%，同尺寸组件发电量差距可高出3-5%，这意味着任何安装场景下，光伏项目初装BOS 成本可节省1-2%，LCOE 降低5%以上，同时，由于其它性能的全方位提升，电站运营时间越久，经济收益优势也会越发明显。受2021 年原材料涨价及技术方向不明确影响，PERC 光伏电池环节扩产缓慢。预计2022 年，除TOPCon 以外，HJT、IBC 等N 型电池技术扩产均将提速，N 型电池合计扩产规模有望超90GW。

　　N 型迭代+设备换机+新设备投资额增加，高市占率设备商有望享受行业红利。“一代技术，一代工艺，一代设备”，光伏内生的LCOE 降低需求不断推动发电技术迭代，因此不同于其他专机设备行业，光伏设备的更迭速度远超其本身的折旧周期。 据solarzoom 统计，硅料、银浆、靶材等材料成本占PERC 与HJT 成本比例分别为79%和84%，设备折旧占比仅为3%和5%；同时转化效率每提升1%，对应LCOE 下降5%以上，因此当承载新工艺的新设备，在降本(硅料、银浆、靶材等)或提效(转化效率)方面有显著贡献时，其单GW 投资可以适当增加(类似涨价)，带动新设备市场空间与盈利水平同步提升。在N 型电池扩产大背景下，布局N 型电池技术且市占率较高的设备商更有望享受行业红利。

　　投资推荐：【奥特维】串焊机行业市占率超70%，TOPCon/HJT 高精度SMBB 串焊机出货晶科/华晟(分别为目前TOPCon、HJT 扩产最大项目之一)，自身设备不存在技术路线之争，新技术市占率维持高位；【帝尔激光】光伏激光设备行业市占率超80%，布局TOPCon/HJT/IBC 多种N 型技术，涉及激光转印、硼掺、开膜、修复钝化等多种设备，其中激光转印设备银浆节约度单GW 超千万(PERC 数据，N 型双面电池有望更高)，有望提速N 型电池产业化进程；【迈为股份】HJT 整线设备市占率约70%，且HJT 未来降本、提效空间广阔。公司HJT 整线单GW 投资较公司传统丝印业务提升约10 倍，且从HJT 立项到出货仅一年时间，研发效率和执行能力领先；【高测股份】双线布局切割设备及金刚线， HJT 半棒、薄片切割研发领先，未来有望发力HJT 半棒、薄片切割。建议关注【捷佳伟创】【金辰股份】 【京山轻机】等多技术布局的光伏设备商，订单业绩具备较高弹性。

　　风险提示：光伏新增装机不及预期，技术迭代不及预期，上游价格波动风险。

（文章来源：德邦证券）