限电结束原材料价格下跌，11月组件排产边际改善：国家电网发布通知，截至11月6日，除个别省份、局部时段对高耗能、高污染企业采取有序用电措施外，全网有序用电规模接近清零，自9月份以来的全国性限电情况基本结束！工业硅、EVA粒子等原材料及玻璃价格回调，各组件厂11月排产均小幅提升，12月预期环比继续提升，边际继续改善。碳达峰行动方案落地，1+N政策体系逐步逐步构建。

　　美国通过《重建更好法案》，ITC延期、PTC加码：11月19日美国众议院通过《建设更好法案》(BuildBack Better Framework)，批准了超过2万亿美元的支出举措，其中有5500亿美元用于应对气候变化。该法案将光伏ITC(投资税收抵免)提升至30%并延长十年，将风电光伏PTC(度电税收抵免)提升至2.5美分/度并延续至2026年。

　　户用市场快速增长，组件&逆变器出口快速增长：2021年户用补贴3分/kwh，且直接消纳并网， 2021年1-10月户用光伏新增装机13.6GW，同比+105%，超市场预期。我们预计2021年户用新增装机将达18GW+，同增78%。2021年1-10月累计光伏新增装机29.31GW，同比+34%。组件&逆变器出口快速增长，2021年1-10月组件出口量79.0GW，同比+31.8%；2021年1-10月逆变器出口金额40.10亿美元，同增53%，超我们预期。我们预计2021/2022年国内光伏装机中值55GW/75GW，同增15%/36%，全球2021/2022年光伏装机中值160GW/220GW，同增15%/38%。

　　海外美国、德国、土耳其、印度数据亮眼：1)美国2021年1-9月光伏新增装机20.4GW，同比+41%，创历史新高，已签约PPA项目规模达86.3GW，同比+36.55%。2)德国2021年1-9月光伏新增装机4.16GW，同比+15.60%，略超我们预期，欧盟碳减排目标确定上调至55%，我们预计欧洲2021/2022年新增装机27GW/35GW，同比+38%/+30%；3)土耳其上网电价计划延长， 2021年1-10月累计装机992MW，同比+116%。4)印度2021年1-10月新增装机合计10.20GW，同比+294.33%，印度拟批准新能源刺激计划，提振需求，疫情未影响光伏装机热情。

　　公司近况更新

　　风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化。

（文章来源：东吴证券）