钢材

　　短期企稳反弹，关注持续性

　　逻辑：国家发改委报告指出，钢铁行业实施碳减排措施对成本影响巨大。目前我国电炉炼钢占比仅为9%，而美国、欧盟电炉炼钢占比分别达62%、40%。我国应采用更加低碳电炉炼钢，减少钢铁生产中碳排放量；此外，钢铁物流量大、运输环节多、碳排放量大，通常从产量来看，粗钢年产量达10亿吨，对应物流量约为100亿吨等。九、十月份我国钢材出口出现不小的减量，从近期钢材出口订单的签订情况来看，11、 12两个月也很难出现大幅度的放量，但由于前十月出口量已达5750余万吨，2021年全年出口量达到6500万吨左右，进口1500万吨左右是大概率事件，2022年及将来或将逐年衰减，至5500万吨左右的常态情况。Mysteel分析师指出，按照秋冬季30%的限产力度，正常情况下全国247家钢厂铁水日均产量减到215万吨就可以，而目前已经减到了202万吨，比预期要低，主要原因是前期原材料上涨，钢厂处于亏损状态，很多钢厂选择主动停高炉减产。最近一段时间，原材料价格下降，钢厂利润得到改善，加上市场对下游房地产需求预期有所改善，预计12月份钢厂会开始主动复产。成材昨日冲高回落，午后下跌基本回吐当日全部涨幅。在钢厂利润下降后，近期钢价出现企稳迹象，昨日原材料的反弹也对成材有所提振，但需求弱仍是影响钢材价格的主要因素。目前钢价重心小幅上移，整体仍处于低位运行。关注反弹持续性。尝试螺纹1-5正套可行性。

　　操作提示：短线试多。尝试1-5正套可行性。

　　风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。

　　铁矿石

　　供需宽松预期不变铁矿石短期技术反弹

　　逻辑： 盘面交易铁水过度下跌后的复产预期，基本面发生显著改善可能性较小，整体仍以技术反弹对待。终端需求趋弱且板块估值重心下移，短期铁矿石需求端仍将保持偏弱态势，供给端受矿价下跌挤出部分高价资源但整体维持中高水平且供给端变动速度缓慢，短中期铁矿石供需宽松格局预期保持不变，临近换月，2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心。

　　供应方面，主流矿山整体发运保持中高水平，短期小幅回落，中期继续回升仍有空间。Mysteel(11月15日-11月21日)Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2578.3万吨，环比增加422.4万吨；澳洲发运量1819.1万吨，环比增加271.7万吨；其中澳洲发往中国的量1529.6万吨，环比增加240.1万吨；巴西发运量759.2万吨，环比增加150.7万吨。(11月15日-11月21日)中国45港到港总量2462.2万吨，环比增加108.1万吨；北方六港到港总量为1127.2万吨，环比减少49.5万吨。

　　需求方面，铁矿石需求持续低位，粗钢压减政策严格执行，“2+26”城的采暖季限产要求产量同期下降30%，叠加采暖季因素，预期中短期均将维持偏弱趋势。(11月19日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%，环比上周下降1.24%，同比去年下降16.11%；高炉炼铁产能利用率75.35%，环比下降0.38%，同比下降16.29%；钢厂盈利率42.86%，环比下降6.93%，同比下降49.78%；日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨。

　　库存方面，需求受压减政策影响持续偏弱，库存近期加速累积，中期供给增加预期不变，受秋冬季限产趋严影响补库驱动较弱，预期中短期供需仍将持续转向宽松。(11月19日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15106.19，环比增100.49；日均疏港量289.75增17.9。分量方面，澳矿7079.56降38.99，巴西矿5312.42增124.42，贸易矿8892.00增104.5，球团377.07降7.79，精粉1085.84降30.87，块矿2339.21降16.46，粗粉11304.07增155.61；在港船舶数167条降11条。(单位：万吨)

　　交易提示：逢低卖出看跌期权增强做空收益

　　风险提示：限产政策严格执行(下行)、终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)、限产政策执行不及预期(上行)。

（文章来源：中钢期货）