原料端提振

　　乙二醇期价大幅上涨的主要原因在于原料煤炭价格大幅上行，且供给紧张。短期来看，在原料价格出现明显回落之前，乙二醇还将继续保持偏强运行态势。

图为煤制乙二醇加工利润估算(单位：元/吨)

　　9月下旬开始，乙二醇开启一波强势上涨行情，主力合约在8个交易日上涨近1500元/吨。

　　煤炭价格大幅上行

　　我国“富煤、贫油、少气”的能源结构特点，使得近几年国内煤化工产业得到大力发展，煤制工艺在国内乙二醇产能中的地位也出现明显提升。截至2021年9月末，国内煤制乙二醇年产能为725万吨，约占国内乙二醇总产能的37%。

　　自8月末起，国内煤炭供给偏紧问题逐渐凸显，国内煤炭价格也因此连续上涨。截至10月11日，动力煤期货主力合约收盘价报1408.2元/吨，较8月31日大涨536.2元/吨，涨幅高达61.49%。煤炭价格大幅上涨令煤化工产品成本飙升，近一个月时间煤制乙二醇加工成本上涨超50%，这也让原本在今年大部分时间内表现不佳的煤制乙二醇利润进一步恶化，同时也让原料价格上涨对于乙二醇的成本支撑效应进一步增强。

　　根据估算，截至10月11日，煤制乙二醇加工利润约-2623.6元/吨，较8月31日下降1430.8元/吨，较2020年同期大幅下降1771元/吨。

　　煤制装置开工偏低

　　国内煤炭供应紧张不单单只影响到煤制乙二醇的成本端，煤制乙二醇装置开工由于原料问题在9月并未出现此前市场所预期的回升，反而在多个省份能耗双控政策影响下出现了下滑，月中开工率一度降至30%以下。即使占比较大的油制乙二醇装置开工偏高，国内乙二醇整体供给也并未出现明显提升，这让国内乙二醇供给端压力相对缓和。

　　截至10月11日，国内乙二醇综合日度开工率为59.74%，较2020年同期下降3.75个百分点。其中，油制装置开工率为75.56%，较2020年同期上升4.02个百分点；煤制装置开工率为36.37%，较2020年同期下降15.17个百分点。

　　港口库存处于低位

　　由于此前北美地区乙二醇装置受飓风天气影响停车、中东地区装置停车检修，国内乙二醇进口船货体量迟迟未有提升。与此同时，由于疫情防控要求，华东港口到港船货卸货速度较慢，乙二醇港口库存因此继续维持在低位，累库拐点继续后延，乙二醇期价获得支撑。

　　据CCF统计，截至10月11日，华东港口乙二醇库存为52.3万吨，较2020年同期下降77.9万吨。

　　综上所述，近期乙二醇价格连续大幅上涨的原因在于：国内煤炭供给偏紧导致煤炭价格大幅上涨；煤炭供给偏紧的同时，国内乙二醇供给并未出现明显提升，即使下游聚酯以及终端织造产业受能耗双控政策影响开工下降，国内乙二醇供需矛盾也并未激化，这为乙二醇期价上涨奠定了基础；港口库存持续处于低位。在国内煤炭价格未明显回落且国际油价维持高位的情形下，预计乙二醇还将继续偏强运行。(作者单位：中信建投期货)

（文章来源：期货日报）