投资建议

　　2 月春节+情人节、3 月三八节为黄金珠宝传统销售旺季，从终端调研和线上数据跟踪情况来看，整体销售靓丽、同比较快增长，特别是精致加工的克重类金饰销量高，当前国际局势下金价上涨+悦己需求旺盛，利好以黄金销售为主、品类升级及渠道扩张驱动增长的珠宝商。建议关注低估值的成长型优质品牌标的潮宏基/周大生。

　　行情回顾

　　2022 年2 月1 日至3 月4 日上证综指、深证成指、沪深300 分别涨2.56%、跌2.31%、跌1.48%，钻石珠宝板块涨9.81%，跑赢沪深30011.29PCT。

　　板块对比来看，钻石珠宝处行业上游。

　　个股方面，黄河旋风、力量钻石、曼卡龙涨幅居前，飞亚达、爱迪尔、沃尔德跌幅居前。

　　本周专题：黄金珠宝2 月线上销售数据跟踪

　　淘系：淘系黄金珠宝行业2022 年2 月合计销售额45.4 亿元、同增34.6%，环比1 月下降3.8%。1-2 月合计销售额92.6 亿元，同比去年提升12.8%。

　　品牌排名上，前十除卡地亚均为本土品牌。 2022 年2 月以翡翠、珍珠为主打品类的福春莱、福祉灵排名继1 月以来维持领先，超过周大福、周生生等传统黄金珠宝品牌。

　　抖音：抖音黄金珠宝行业2022 年2 月top300 品牌合计销售额为8.1 亿元、占同期淘系比重为18.0%，较1 月略降。对比珠宝产品均价，2021 年-2022年2 月抖音TOP300 珠宝品牌均价持续超同期淘系，主要因为福春莱、福祉灵等在淘系平台以售卖单价偏低的翡翠、珍珠品类为主，且规模较大、超过传统珠宝龙头。

　　重点品牌跟踪：(1)周大福：1-2 月天猫旗舰店合计销售额3.3 亿元、同比增17.7%，2 月淘系排名第4、下滑1 名；2 月抖音渠道销售额0.2 亿元，抖音排名第8、较1 月排名下滑5 名，自播带货占99.9%；产品方面主推吊坠、项链、手镯。(2)周生生：1-2 月天猫旗舰店合计销售额2.2 亿元、同比增2.2%，2 月品牌淘系排名第8、下降4 名；2 月抖音渠道销售额500 万元，抖音排名第28、下滑21 名，自播带货占比100%；产品方面主推黄金吊坠。(3)周大生：1-2 月天猫旗舰店合计销售额1.1 亿元、同比降8.9%，2 月淘系排名第15、下滑7 名；2 月抖音排名第2、与1 月持平，自播带货占89.7%；产品方面主推转运珠、手镯。(4)中国黄金：1-2 月天猫旗舰店销售额0.5 亿元、同降32.5%；2 月抖音排名第1、与1 月持平；产品方面主推金条、手镯。(5)潮宏基：1-2 月天猫旗舰店合计销售额1.0 亿元、同降3.3%；2 月抖音排名第3、上升1 名；大单品多为手串、手链。(6)豫园股份：老庙1-2 月天猫旗舰店合计销售额0.6 亿元、同降20.7%、2 月抖音排名第4、上升4 名，产品主推挂坠、手镯；亚一销量相对较低，1-2 月天猫旗舰店同降96.1%。

　　风险提示

　　终端零售疲软；金价波动影响品牌商利润空间；行业竞争加剧；数据准确性。

（文章来源：国金证券）