近期房地产行业供需两端均出现边际放松，房地产行业股价快速反弹。与以往不同的是，本轮房地产行业的需求端刺激政策相对克制，而供应端的出清在坚决推进，因此本次房地产行业层面上涨的时间和幅度或许难以直接参考过往经验。

　　在房地产行业供应出清的过程中，头部房企定价能力的提升与商业模式的转型并存，这也意味着其在估值层面将出现重构，这一影响对头部房企也许偏积极。

　　自上而下来看，中美关系、海外货币政策收紧、国内经济减速的不利因素可能仍然需要时间吸收，房地产以及稳增长政策的落地效果仍需观察。在此背景下，权益市场的趋势反转或许需要等待。

　　风险提示：(1)疫情发展超预期；(2)地缘政治风险

（文章来源：安信证券）