摘要：

　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价或将维持强势，且精矿端更为确定。1)期货端：无锡盘碳酸锂2204 合约上周下降4.2%至44.25 万元/吨； 2)锂精矿：上周锂精矿价格为2840 美元/吨，较前一周报价增长30 美元/吨。虽然近期工信部提出持续加快国内锂资源开发，但我们认为锂供应增量一年内并不会出现(更多影响远期的供应预期)，预计锂现货价格短期内仍易涨难跌。增持：

　　中矿资源、天齐锂业，永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。受益：融捷股份、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格短期稳定，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

　　受制于疫情压低需求，锂价稳中承压：上周电池级碳酸锂价格交易总体处于稳定，工业级碳酸锂价格略微下行。4 月份来自磷酸铁锂需求略显平淡，3 月产量已经体现。SMM 统计数据，3 月磷酸铁锂的产量环比下降4.9%，预计4 月产量环比继续下降18%，对碳酸锂需求影响最直接。且碳酸锂交易价范围拉大，对于质量较次的碳酸锂接受度降低。降价关键是因为需求收缩，主要是因为疫情的突发影响。比如特斯拉，蔚来不得不停产等等。

　　我们认为疫情导致下游生产减量的状态是不可持续的，后面缓和了就会有需求提振。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为49.8 -50.5 万元/吨，均价较前一周下降0.1 万元/吨。电池级氢氧化锂价格为价格为48.8-49.5 万元/吨，均价较前一周持平。

　　供需双减，钴价略回调：根据SMM 数据，上周电钴价格为54.9-57.4 元/吨，均价较前一周下降0.1 万元/吨。疫情当前，多地物流阻塞，下游采购趋弱，海外价格较为稳定，受钴盐端上周价格下降影响，看跌情绪面传导电钴市场，伴随无锡盘价格大幅下行。近期交易零星钴盐厂普遍钴盐现货累库。部分前驱体厂家四月计划减产下游对钴盐需求趋弱。回收料冶炼厂报价争相下行，钴中间品冶炼厂难抗价格压力上周适当下调价格。

　　疫情扰动终端需求，观望心态促使价格暂时稳定：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格16.05-16.5 万元/吨，均价较前一周持平。三元材料622 价格为价格为38.7-39.45 万元/吨，均价较前一周持平。当前锂价总体保持平稳，但终端需求因为疫情原因减弱致使下游对正极材料价格观望情绪渐浓，价格暂时保持平稳。

　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。

（文章来源：国泰君安证券）